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本文来自微信公众号：19 号商研社，作家：李馨婷，剪辑：周嘉宝，原文标题：《水战 2025：1 元水成常态，娃哈哈杀进一线》，题图来自：AI 生成

2025 年，包装饮用水赛谈仍暗流涌动。

近日，两大饮用水企业龙头农夫山泉和华润饮料接踵发布 2025 年中期功绩。期内，农夫山泉（09633.HK）收入 256.22 亿元，同比增长 15.6%，毛利 154.56 亿元，毛利率达到 60.32%；净利润约为 76.22 亿元，同比增长 22.1%，净利率迫临 30%。

其中，饮用水业务收入虽重回增长轨谈，但受近两年"价钱战"影响，该分部收入限制和盈利能力均未达到 2023 年同期水平。适度 8 月 29 日收盘，农夫山泉股价报收 49.98 港元 / 股，总市值超 5500 亿港元，年内累计升幅超 50%

怡宝母公司华润饮料（02460.HK）上半年已毕收入 62.06 亿元，期内利润 8.23 亿元，离别同比下落 18.5% 和 28.7%。此外，华润饮料多样规格的饮用水居品收入均录得下滑。

在"二代"交班东谈主宗馥莉的渠谈计谋鼓动下，往常主战场以低线城市为主的娃哈哈，也挤进了一线市集。

值得一提的是，旧年以来，胖东来、东方甄选、元气丛林等品牌接踵入局包装饮用水畛域，进一步均分了传统水企的市集份额。

2025 年，包装饮用水市集的价钱战阵容渐弱，但行业的竞争进度有增无减，各洪流饮企业也将发力要点放在了饮料品类战场，试图找到更多的增长弧线。

便利店货架上的饮用水。时间财经摄。

1 元水成行业常态，卖水没以前赚了

2024 年，饮用水赛谈未艾方兴。农夫山泉推出绿瓶纯洁水大打促销，娃哈哈在宇宙大举铺货纯洁水居品，碰到同业夹攻的华润怡宝被迫迎战。一番混战下，2024 年农夫山泉与华润饮料的饮用水业务收入均出现不同进度下滑。

来到 2025 年，固然明面上不再剑拔弩张，但饮用水赛谈仍暗流涌动。

以"怡宝"为代表的包装饮用水业务一直是华润饮料功绩的撑执，占收入比重高出 80%。2025 年上半年，华润饮料包装饮用水居品收入 52.51 亿元，同比下滑 23.1%。其中，对饮用水业务收入孝敬最大的小规格瓶装水居品（单瓶容量不高出 1 升），收入 31.94 亿元，同比下滑 26.2%。

农夫山泉饮用水业务虽重回增长，收入 94.43 亿元，同比增长 10.7%，但收入限制仍未回到 2023 年同期（104.42 亿元）。该业务的盈利能力也不足往常。2025 年上半年，该业务板块一项响应策划情况的利润率（分部功绩 / 分部收入）为 35.44%，而 2022 年、2023 年同期，该观点离别为 39% 与 36.4%。

价钱战的影响还未全王人肃清，赛谈竞争态势却执续升级。

据时间财经不雅察，" 1 元水"已成为行业常态，当今，天猫平台上，农夫山泉 550ml 绿瓶纯洁水、怡宝 555ml 纯洁水与娃哈哈 596ml 纯洁水居品的单价离别为 1.12 元、1.19 元与 1.29 元。同期，农夫山泉 550ml 红瓶自然水的单价则在 1.28 元。

往常主战场在低线市集的娃哈哈，也通过一系列的渠谈布局颐养，挤进了一线市集。

本年 3 月，娃哈哈末端渠谈开导干系细密东谈主对媒体默示，娃哈哈饮用水居品已投入全家、盒马等渠谈，并已通过好意思宜佳的 1 万多个点位投入广东市集。6 月，时间财经实地访问广州多个饮料批发商后了解到，2024 年以前基本不在广州售卖的娃哈哈饮用水居品，如今还是成为各大销售末端的老例进货物类。

娃哈哈饮用水还是成为水饮批发商的老例进货物类。时间财经摄于 6 月。

饮用水赛谈的硝烟并未肃清，跟着新老玩家的加速布局，市集或将迎来更强烈的交锋。

本年 5 月，江西头部水企润田实业传出将上市的音尘。润田是典型地域性品牌，其居品在江西省内市占率 58%。从价钱计谋看，润地主打高性价比道路：天猫平台上，润田 550ml 纯洁水居品单价为 1.16 元，500ml 矿泉水居品单价为 1.66 元。

若上市告成落地，得回成本加执的润田极有可能加速宇宙化彭胀格式，无疑会让饮用水行业的竞争变得愈加胶著。

有无糖茶还不够，水企"叫板"康师父冰红茶

饮用水营业市集胁制被均分，各大龙头水企愈加明慧品类彭胀。

2025 年上半年，除了旗下无糖茶品牌东方树叶平方上新，农夫山泉针对有糖茶饮料、果汁与即饮咖啡赛谈均推出了全新址品。华润饮料更是密集推出 14 款新品，隐蔽茶饮料、草本植物饮料、果汁饮料、畅通饮料等细分赛谈。

响应在数据上，本年上半年，农夫山泉茶饮料板块收入达 100.9 亿元，同比增长 19.7%。该板块收入限制、增速均高出饮用水业务，盈利能力也较饮用水业务发扬更优，适度 6 月 30 日，农夫山泉茶饮料分部功绩达 48.79 亿元，利润率超 48%。

华润饮料的饮料居品收入则为 9.55 亿元，同比增长 21.3%，饮料居品收入占比为 15.4%，较旧年同期 10.3% 的占比有所擢升。

不外，当下的无糖茶赛谈也发生变化。立时赢数据自满，在 2024 年无糖茶品类增速大幅放缓后，2025 年 2 月和 3 月，无糖茶的增速已出现负值。而在 2023 年，无糖茶品类的销售额还出现多个单月同比增速高出 100%。

相较 2023 年、2024 年同期接近 60% 的收入增速，农夫山泉茶饮料板块收入增速在本年上半年也显明放缓。

当无糖茶的市集红利见顶，各品牌亟需找到能相接流量与销量的新爆品。最近，有糖茶赛谈的常青品类冰红茶，又成为了各洪流饮企业鸠集发力的居品。

上半年，娃哈哈推出了 1L 装冰红茶，农夫山泉推出了"冰茶"，元气丛林与和洽也接连推出了冰红茶可乐、冰红茶汽水与可乐冰红茶居品。

关联词，冰红茶赛谈早已是康师父与和洽的寰宇，二者对该品类的布局均始于上世纪 90 年代。据亿欧智库《2025 中国瓶装冰红茶饮料行业白皮书》，康师父冰红茶与和洽冰红茶的市集份额离别为 68.6% 与 10.8%。

算作经由 30 余年市集稽查的常青品类，深厚的破钞者群体积聚或是各大品牌接连入局的原因。

另据立时赢近两年数据自满，饮料类目中有糖茶的市集限制永恒比无糖茶高出近一倍，纯属的破钞基础让冰红茶具备自然的市集上风。同期，跟着康师父、和洽还是自满品牌老化的问题，对具备更天真居品计谋和转换能力的企业来说，布局冰红茶也不失为一个值得尝试的契机。

更进犯的是，2024 年以来康师父冰红茶的提价计谋，给了入局者契机。

2024 年 3 月，康师父将 1L 装冰红茶的末端零卖价从 4 元上调至 5 元。据媒体报谈，不少经销商和零卖商反馈，由于破钞者对价钱极为敏锐，且替代品稠密，康师父的提价计谋影响了销量。上半年，康师父茶饮料业务收入同比下滑 6.3%。吞并时辰，康师父的经销商数目则从 67215 家下滑至 63806 家，净减少 3409 家。

脚下恰是各品牌攫取冰红茶 / 冰茶新品市集份额的窗口期。然则在天猫平台，水企推出的冰红茶居品还尚未发扬出价钱上风。娃哈哈 1L 装冰红茶的单价为 4.3 元，农夫山泉 600ml 装冰茶的单价则为 3.79 元，

算作对比，康师父 1L 装与 500ml 装冰红茶的单价离别为 3.83 元与 3 元。和洽冰红茶与可乐冰红茶的单价离别为 2.69 元 /500ml、3.33 元 /680ml，元气丛林冰茶的单价则为 3.16 元 /600ml 与 3.95 元 /900ml。

刻下，尚未能看出各洪流企冰红茶居品的销售发扬。不外，有少许随机详情：水饮行业的竞争逻辑还是改变，畴昔，依赖单一品类的企业将变得被迫开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，而唯一多品类布局、具有强渠谈能力的企业，才能执续领跑。